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巴菲特逆勢抄底天然氣儲運業(yè)務

7月6日，巴菲特的多元控股公司伯克希爾·哈撒韋與美國油氣生產(chǎn)和電力公用事業(yè)公司道明尼能源達成一致，收購后者天然氣運輸和存儲資產(chǎn)，包括債務在內(nèi)總交易價值達100億美元，這是新冠肺炎疫情蔓延以來巴菲特做出的**一筆收購，同時也是其近4年以來**一筆收購。

逆勢擴張?zhí)烊粴獍鎴D

在疫情重創(chuàng)全球經(jīng)濟、油氣價格持續(xù)低迷的背景下，巴菲特對天然氣的“逆勢抄底”或?qū)⑦M一步擴大伯克希爾·哈撒韋化石燃料業(yè)務的風險敞口。目前，伯克希爾·哈撒韋擁有價值1000億美元的能源投資組合，同時運營著長約8000英里、日運量接近210億立方英尺的天然氣管道。

根據(jù)協(xié)議，伯克希爾·哈撒韋將斥資40億美元收購道明尼能源旗下運輸子公司Dominion Energy Transmission、管道子公司Questar Pipeline、卡羅來納州天然氣傳輸公司的全部股份，東北部地區(qū)重要天然氣輸送系統(tǒng)Iroquois 50%股份，以及馬里蘭州Cove Point LNG終端25%股份。Cove Point LNG終端是美國僅有的6個LNG出口設施之一，伯克希爾·哈撒韋是該終端運營商。

彭博社指出，伯克希爾·哈撒韋還將承擔道明尼能源57億美元的債務，接近百億美元的交易價值，成為疫情期間美國低迷油氣兼并購市場少有的亮點，初步預計第四季度完成。通過這筆收購，伯克希爾·哈撒韋將“收獲”7700多英里的天然氣管道、9000億立方英尺的儲氣能力，使得該公司在全美跨州天然氣運輸市場占比從目前的8%增*18%。

對此，巴菲特表示：“我們?yōu)槟軌驅(qū)⑷绱她嫶蟮奶烊粴赓Y產(chǎn)組合，添加到我們本已強大的能源業(yè)務中，感到自豪。”

對道明尼能源而言，這筆出售是其向純經(jīng)營型公用事業(yè)公司過渡的舉措之一，未來90%的收入將來自公用事業(yè)，同時將集中精力發(fā)展可再生能源。值得一提的是，道明尼能源剛剛取消了和杜克能源合作的大西洋海岸管道項目，原因是延期和法律挑戰(zhàn)使得成本飆升*近80億美元，經(jīng)濟可行性存疑。

某報道指出，這筆交易凸顯了伯克希爾·哈撒韋和道明尼能源在業(yè)務規(guī)劃上的“背道而馳”，前者繼續(xù)布局天然氣業(yè)務是押賭化石燃料需求仍然可期，只是未來將面臨更大監(jiān)管和環(huán)保壓力，后者剝離天然氣業(yè)務并取消管道項目，則預示著美公用事業(yè)正加速向清潔能源結構過渡，同時標志著化石燃料基礎設施建設將變得“愈加困難”。

看好天然氣儲運前景

巴菲特將這筆交易視為疫情期間的一次成功“撿漏”。事實上，他在5月召開的股東大會上還感嘆，雖然手中現(xiàn)金流充足，且股市異常低迷，但尚未看到很多抄底機會?！靶鹿诜窝滓咔閷е陆鹑谑袌鏊ネ?，但我們?nèi)匀粚崿F(xiàn)了創(chuàng)紀錄的1370億美元現(xiàn)金流的積累，如果真的看到很有吸引力的東西，我會出手的，當目前尚未出現(xiàn)這樣的機會?！彼Q。

美國CNBC新聞網(wǎng)指出，道明尼能源作為美國大型中游企業(yè)之一，在新冠肺炎疫情和低油價的沖擊下，表現(xiàn)出了強健的韌性，旗下管道、倉儲等基礎設施**吸引力。巴菲特的出手正是看好了“儲運領域”的長期前景，而且符合其一貫作風，即選擇一個有潛力的股票或資產(chǎn)長期持有，提前鎖定未來十數(shù)年的收益。

事實上，對能源基礎設施的投資，不同于對能源資產(chǎn)自身的投資，在當前經(jīng)濟大環(huán)境整體不景氣的情況下，生產(chǎn)商會儲存過多的庫存以等待價格恢復，因此對油氣存儲設施的需求將高于往常。而隨著疫情過去、油氣價格回升，能源生產(chǎn)和輸送的需求必將隨之恢復，屆時運營商和投資者自然有望獲得回報。

美國異常低迷的天然氣市場，為天然氣儲運業(yè)務創(chuàng)造了良好契機。美國能源信息署（EIA）的數(shù)據(jù)顯示，美國目前天然氣儲存量與去年同期相比增長了30%，尚有1.208萬億立方英尺天然氣儲存能力，如果每日注氣600億立方英尺，預計11月初美天然氣儲氣庫將會注滿。行業(yè)分析機構阿格斯也指出，今年夏季美國天然氣需求低于去年同期水平，且尚未表現(xiàn)出回升跡象。

天然氣資產(chǎn)更受市場青睞

經(jīng)濟萎縮和油價低迷，給美國油氣兼并購活動帶來沖擊，大部分本土能源生產(chǎn)商都在保存實力，將更多精力投向現(xiàn)金流維護，而那些償債無力的企業(yè)則只能走向破產(chǎn)。處于當前這樣的高度不確定時期，油氣行業(yè)推進收購或兼并的欲望必然走低，但對于資金實力雄厚企業(yè)而言，那些高品質(zhì)、高需求的油氣資產(chǎn)，仍然是抄底的**選擇。

油價網(wǎng)指出，不管是石油巨頭還是中小型上市公司，當前都面臨著財務困難，此時說服股東和投資者推進并購很艱難。德勤在一份報告中指出：關鍵問題是買什么，只有在運營和財務實現(xiàn)協(xié)同效應的情況下，股東才會考慮大型收購或合并。

美國石油和天然氣數(shù)據(jù)分析公司Enverus指出，第二季度美國油氣交易活動有所改善，交易額達到26億美元，高于一季度的7.7億美元，環(huán)比增幅超200%，而第二季度排名前5的交易全部圍繞天然氣展開。

“由于石油的不確定性，一些購買者在第二季度主要將目標對準了低成本天然氣資產(chǎn)。”Enverus并購分析師Andrew Dittmar表示，“如果天然氣期貨價格維持在高位，將有更多天然氣資產(chǎn)被掛牌出售，銷售范圍可能從阿巴拉契亞延伸到海恩斯維爾等低成本供應地區(qū)。”數(shù)據(jù)顯示，美天然氣期貨價格6月一度跌*25年**點，目前仍在2美元/百萬英熱單位下方掙扎。